科创板今年第三只“百元股”！安杰思上市即破发 元生创投、天堂硅谷等投了

《科创板日报》5月19日讯（记者 余诗琪）科创板迎来了今年第三只百元股，此前百元股分别为索辰科技和日联科技。

今日（5月19日），内镜微创诊疗器械企业安杰思登陆科创板，由中信证券保荐，发行价为125.80元/股。但不同于前两只首日收涨的“百元股”，安杰思开盘即破发，今日收盘价报124.30元/股，跌幅1.19%，总市值71.93亿元。

【资料图】

安杰思此次高价发行在二级市场引发了不少讨论，有投资者在投资者互动平台上表示“打了个寂寞”、“打折甩卖”。在新股中签率只有万分之四的情况下，安杰思中签后的弃购股数56.21万股，网上弃购率为10.63%。同一天上市的中科飞测网上弃购率为1.174389%。

但对一级市场的股东来说，安杰思的高价发行创造了惊人收益。

达安基因600万投资百倍回报

安杰思第二大股东是上市公司达安基因。安杰思前身为安杰思基因，由达安基因和章贤骏分别出资600万元、400万元成立，达安基因持股60%，为第一大股东。但是在之后的一系列股权变更过程中，达安基因的持股从最初的60%减少至13.82%，但仍为公司第二大股东。公司业务方向也由PCR检测改为内镜微创诊疗器械。

数据显示，达安基因的600万出资额依然对应600万股，持股比例为10.37%。按今日收盘股价计算，达安基因出资额对应的持股价值为7.45亿元，实现了124.31倍账面回报。超百倍的投资战绩，即使在头部机构里也不多见。

除了在成立初期就参与进去的达安基因，安杰思背后其他的风投机构也都获利颇丰。2018年12月，安杰思引入了元生创投、天堂硅谷、道远资本三家外部机构股东。招股书显示，截至IPO前，三家的持股比例分别为6.67%、6.00%、2.43%。

清一色财经创投通-执中数据显示，按今日股价情况计算，元生创投和道远资本都实现了8.85倍账面回报，天堂硅谷则略高一点，实现了9.1倍账面回报，三家的IRR都超过60%。

被质疑创新“成色”不足

这不是安杰思第一次IPO。2020年它首度冲刺科创板，却折戟于到注册阶段。市场分析普遍认为，上次上市失败的关键原因或是其业绩表现不满足证监会在注册审核期间发布的《科创属性评价指引（试行）》（以下简称《指引》）的要求。

其中，《指引》第一条规定“支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合下列4项指标的企业申报科创板上市”，其中第四项指标为“最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额达到3亿元”。安杰思2020年度营业收入为1.72亿元，未达到3亿元；2018年至2020年三年营业收入复合增长率为18.68%，未达到20%。

在两次IPO过程中，证监会都对安杰思在科创属性和技术创新性提出问询。二轮问询中提到，安杰思除双极诊疗器械之外的其他产品创新，均属于渐进式创新，主要产品的核心技术和功能，与境内同行业可比上市公司相比差异较小，如止血夹产品，6项核心技术相关的功能中，仅可拆卸技术为安杰思独有。

而被安杰思认为是突破式创新的双极诊疗器械目前只被4家医院采购。对此，安杰思表示，报告期内公司的双极产品在境内的推广受新冠疫情影响而有所推迟，在新冠疫情常态化防控的背景下，将有更多的医院使用到公司的双极产品。

除此之外，安杰思的专利纠纷也被上市委重点关注，主要集中在它与竞争对手安瑞医疗的专利纠纷上。其实这与安杰思的人事变动有关。2011年，安瑞医疗的总经理张承跳槽至安杰思，任安杰思总经理、董事长，并通过直接持股和间接持股控制了安杰思65%的股权，成为安杰思上市前的实际控制人。

随同张承一同从安瑞医疗跳槽的，还有其他一些公司骨干，分别是安瑞医疗的研发主管、销售经理、质量主管、研发工程师和销售工程师，时间都是在2011年12月份。

上述人员在入职安杰思后不到半年，就提出了一系列专利申请。最终法院判决10项专利权属纠纷中，双方各得一半，5项专利判给安瑞医疗，5项属于安杰思。

增速放缓

在业务端，安杰思2022年上半年收入增速较同期下降48.1%，也引发了上市委的关注，要求它结合在手订单情况，进一步说明收入增速是否存在持续下滑风险。

安杰思表示，2022年上半年公司境内外收入增速均有所下滑，疫情是主要的影响因素。收入占比合计50%的华北和华东区域，受到的影响最大，使得境内整体收入增长率下降了约30个百分点，其他境内各区域销售亦受到不同程度的抑制。

但更值得注意的是，安杰思的主营产品在境内境外销售单价都持续走低。其中，止血闭合类产品是安杰思营业收入的主要来源。近三年，止血闭合类产品占总营收比例分别为55.71%、51.30%、56.46%和52.80%，EMR/ESD类产品是第二大产品类别，报告期内占比分别为16.80%、15.32%、18.68%和21.41%。

包含止血闭合类产品在内，安杰思EMR/ESD类及活检类等产品单价在报告期内，均出现了不同程度的下跌。2022年上半年，安杰思止血闭合类单价较2021年下降了7.44%，EMR/ESD类产品较2021年下降了3.88%，活检类产品较2021年度下降了3.19%。公司解释称，主要系此类产品因市场竞争加剧、终端招标价格下降带来的整体价格下跌，公司对此选择了跟进式调整。

此外，已经有产品被纳入集采范围。2021年9月，浙江省公立医疗机构第二批医用耗材集中带量采购，安杰思医学电圈套器中选。2022年5月，福建省第三批医用耗材带量采购，公司电圈套器中选集中采购。2022年6月，河北省开展18类集中带量采购医用耗材产品报名，将胆道引流管、高频切开刀纳入集中带量采购，安杰思医学胆道引流管属于集采产品。随着各地集采政策落地实施，安杰思医学现有主营产品均可能被纳入集采范围。

集采对于公司未来业绩的影响，也被交易所在问询中提及。

对此，安杰思回应称，虽然通过带量采购向浙江省公立医院销售的电圈套器价格和毛利率明显低于同期非带量采购，不过由于上半年的销量较少，这对于公司经营业绩的影响有限。而对于福建省、河北省带量采购的影响，安杰思认为，两省内相关产品销售金额占内销总收入比例较低，即使带量采购实际开展，也不会对公司2022年下半年的经营业绩产生较大不利影响。

但在2022年疫情恢复平稳之后，在手订单的增速依然没有恢复高增长。截至2022年12月31日，安杰思在手订单金额为3693.83万元，预计2022年全年实现营业收入约3.50亿元至3.70亿元，较2021年增加14.58%至21.13%，收入保持增长但增速放缓。

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