兴胜创建(00896.HK)回购45.2万股 涉资49.72万港元

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事件：

公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入38.65亿元，YOY+60%，净利润3.03亿元，YOY+49%(扣非后净利润2.84亿元，YOY+45%)，折合EPS为0.4元，业绩符合预期。

点评：

并表拉动营收增长，盈利能力持续回暖：公司营收和净利润主要增长来自于子公司锐凌无线并入财务报表所致(上半年锐凌无线营业收入11.23亿元，净利润1.11亿元)，若剔除并表影响，公司上半年净利润YOY约为20%；同时公司在车载、FWA等行业拓展进程良好，也带动了营收端增长。分季度来看，二季度盈利能力继续回暖，净利率为7.91%，环比上升0.16个百分点，主要来源于毛利率回暖，二季度毛利率为23.26%，环比提升2.48个百分点，我们认为去年因PC市场带来的毛利率快速下降的态势将显著减弱，主营业务盈利能力有望触底反弹；公司预计今年车载业务和FWA业务今年有望保持30%-50%的高增长，也将带动整体毛利率回升。公司正逐步走出经营低谷期，有望重新回到营收净利双增长的态势。

边缘AI有望成为带动未来物联网发展，行业龙头将深度受益：边缘计算能够融合网络、计算、存储的新型网络架构和开放平台，可以和AI技术进行紧密结合，丰富应用场景，提高数据分析的效率和可靠性。边缘计算最重要的载体就是物联网算力模组，对于未来物联网智能算力模组的需求将显著增加。公司已研发多款高算力智能模组，有望深度受益边缘AI发展机遇。

车联网布局稳步推进，锐凌无线带来营收 新动力 ：公司车载/网关持续中标，今年新增广汽、东风等定点项目，叠加此前在 比亚迪 、吉利、长城、长安等车企份额优势，为今、明年高速增长奠定基础；海外车载业务受上半年国内疫情、欧洲市场影响有所波动，未来有望出货回升，增长有所恢复，同时，业务整合下毛利率将有所改善。2022年10月14日，深交所上市审核中心同意 广和通 发行股份购买锐凌无线资产。2022年受海内外疫情反复影响，锐凌无线营收约为22.25亿元左右，收购完成后，两家子公司广通远驰和锐凌无线形成全球化的车联网业务布局，车载业务将改善公司整体营收结构，成为公司新的增长引擎。

盈利预测：公司笔电+车载+泛loT“三驾马车”齐头并进，尤其是国内车载业务随着锐凌无线合并并入公司报表，未来广通远驰+锐凌的组合将有机会步入车载前装市场全球前二，带动业绩快速提升。我们预计公司2023和2024年净利润分别为5.41亿和7.19亿元，YOY分别为+49%和+33%；EPS分别为0.71元和0.94元，当前股价对应A股2023和2024年P/E为31倍和24倍，给予“买进”建议。

风险提示：1、新产品市场拓展不及预期；2、市场竞争加剧导致毛利率下滑；3、收购资产整合不及预期

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