私募渠道端：量化和主观多头策略配置并重

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今年在渠道端，量化私募产品似乎更受关注，但市场人士表示，依旧会从资产组合维度，对主观多头、量化股票、CTA、债券等不同策略私募产品进行多元配置。当然，量化和主观策略关注维度不太一样，量化管理人要看策略持续迭代更新能力，主观管理人要看研究深度和价值挖掘。

明晟东诚合伙人刘洋坦言，目前给投资者推荐的产品，量化占比略高一些，但主观多头仍占有一定比例。“目前，我们尽量希望在保持较高确定性的基础上，兼顾一些有潜力的主观多头品种。但投资者方面，目前都偏向于量化产品，因为主观多头整体表现偏弱。另外，一些业绩好的主观多头规模并不大，对于普通投资者而言，接触和评估这类管理人的难度较大。”

格上财富金樟投资研究员谢诗琦表示，今年存量博弈的市场环境确实量化基金的表现会优于主观多头基金，“但是在投资者选产品时，我们还是从客户的资产组合构建的角度来推荐，包括主观股票、量化股票、CTA、债券等。”

招商证券金融产品研究首席、金融产品部执行董事贾戎莉表示，推荐产品遵循多资产、多策略的配置框架，以及深度尽调优选高质量产品的买方研究体系，主观多头与量化产品并重。投资者通常会结合自身的风险偏好、投资理念、资产配置规划，进行产品的具体选择与搭配。

在选择量化产品和主观多头产品时，市场关注的维度不太一样。刘洋表示，对量化多头私募倾向于选择成长型私募，规模在50亿元以下。从过去几年数据看，其业绩整体要优于头部机构。量化行业发展到现在，管理人的策略出现了较大的同质性问题，一些规模相对小的管理人策略差异化程度更高。而主观多头策略的优势应该是深度研究和价值挖掘，赚估值提升和流动性溢价的钱，但规模也会是制约主观多头表现的一个重要因素，规模较大的主观多头私募有公募化和赛道化的趋势。

钦沐资产称，量化私募方面，更看好配合主观研究多的策略产品，能够更好地结合；主观多头方面，未来对深度研究的要求越来越高，更看好对产业趋势研究保持长期深入跟踪的团队。

启林投资认为，量化私募的核心竞争力是策略的持续迭代更新能力，看好不断投入、追求效率、团队合作的量化私募；主观私募方面，看好对未来产业和技术革命有敏锐判断、能坚定长期投资的管理人。

但也有机构认为关注核心是一样的，主要看投研能力。星石投资总经理汪晟表示，无论是主观多头还是量化各种策略，获得持续超额收益都是非常稀缺的能力，拥有这种能力的投资机构值得关注。

谢诗琦称，量化策略与主观策略在不同市场风格中各有胜场。如2020年核心资产行情中，主观多头基金表现更亮眼，但2021年市场风格快速反转，量化多头相对市场变化应对更灵活，仍有增厚收益。

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